首先，既然国内汽车排放标准对欧Ⅲ仍适用，为何要计提欧Ⅲ车的存货跌价准备？

根据计划，欧Ⅳ标准将于2010年下半年起陆续在部分城市应用。深圳某会计师事务所注册会计师表示，根据会计谨慎性原则，可以以排放标准为欧Ⅲ车辆预计提，但这需要建立在今年上半年预计这类车辆很大程度卖不出去的基础上。

其次，根据海马汽车深圳某4s店的介绍，该公司目前生产的车型均达到了欧Ⅲ以上标准，即便是2004年生产的海马3(配置 图库 口碑 论坛)23也已经实现了欧Ⅲ标准。

最 后，是存货跌价准备计提的比例问题。国家环保总局科技司副司长罗毅表示，从欧Ⅱ升级到欧Ⅲ，单车成本将增加2000元左右。而从欧Ⅲ升级到欧Ⅳ单车成本也 不过增加2000元左右。如此算来，1.5亿元的存货跌价准备可以升级7.5万辆的车子，海马股份的整车存货远达不到如此数量。2008年年报，公司库存 商品为2.68亿元。

针对上述质疑，海马股份投资者部称采访需要走流程而未予直接回答。

增发背后

在发布业绩公告后，海马股份紧接着发布了增发预案，并将发行价格锁定在了每股6.31元。两者联系，这让许多人怀疑，海马股份业绩预亏可能有所企图。

前述基金公司研究员认为，最大可能是海马股份已经和增发对象商量好了价格，因此有意利用利空消息压低股价。

还有一种可能是反收购。

1月25日，传出仰融欲收购一汽拥有的海南海马49%股权，次日，海马股份晚间发布澄清公告表示，公司目前未与仰融协商收购事宜，也未与一汽协商收购其拥有的一汽海马汽车有限公司49%股权事宜。

但据海南某知情人透露，仰融确实找到了海南省想对海马股份“下手”。于是关于增发就有了另一种版本，低价增发给控制人，增加控制人的股权比例，防范被收购。

根据2008年年报，海马股份的第一第二大股东分别为海南海马(57.31%)和海马投资(17.75%)，公司实际控制人景柱分别持有这两家公司 30.6%、73%的股权。一汽拥有海南海马49%股权，海南省政府拥有其余股权，仰融若和一汽及海南省政府达成收购协议，收购海马股份也并非不可能。于 是海马股份定向增发以便进行反收购。

以上百般猜测只待定向增发对象揭晓。